CRM.US(salesforce)
基本資料
Salesforce（CRM.US）是全球最大的 CRM（客戶關係管理）SaaS 廠商，產品涵蓋 Sales Cloud、Service Cloud、Marketing Cloud、Data Cloud 等主要企業應用，並以 Agentforce AI Agent 平台作為新一代增長引擎。以企業（ToB）AI 應用落地切入，強調「信任層」架構解決資安疑慮。
核心論點：2025 年為 AI Agent 元年，Salesforce 作為最早導入 AI 的 CRM 廠商，結合既有資料積累（Data Cloud）與 Agentforce，形成飛輪效應（資料 → AI 效率提升 → 更多資料），是 ToB 端 AI 應用領先受益者。
核心技術／競爭優勢
- Agentforce AI Agent 平台：推出不到一年，付費客戶超過 4,000 家，ARR > $1 億美元；每筆交易平均搭配 4 個雲端產品
- Data Cloud 整合飛輪：Data Cloud + Agentforce ARR 突破 $10 億美元（YoY+120%），前百大訂單中近 60% 同時包含 Data Cloud + AI
- RPO 長能見度：FY1Q26 剩餘履行義務（RPO）$609 億美元，YoY+13%
- 企業信任層架構：解決企業 AI 落地的資安層面疑慮，差異化於通用 LLM 方案
產品與應用
| 產品 | 說明 | YoY |
|---|
| Sales Cloud | 銷售自動化 CRM | +6.7% |
| Service Cloud | 客服解決方案 | +7.0% |
| Data Cloud | 企業資料整合平台 | — |
| Agentforce | AI Agent（客服/銷售/內部流程自動化） | ARR > $1 億 USD |
| MuleSoft / Tableau | 資料整合 / BI | — |
財務摘要
| 期間 | 營收（$B） | EPS（$） | 備註 |
|---|
| FY2025 全年 | — | — | — |
| FY1Q26（2025Q1） | 9.83 | 2.58 | YoY+7.6%；優於預期（9.75B/2.55） |
FY2026F 全年展望（公司上修）：41.0–41.3億（40.5–40.9B 升至），優於市場 $40.8B。
EPS 預估
| 年度 | 營收（$B） | 備註 |
|---|
| FY2026F | 41.11 | 中信 2025-06-18 |
| FY2027F | 44.89 | 中信 2025-06-18 |
目標價與評等
| 來源 | 日期 | 評等 | 目標價 | 評價方法 |
|---|
| 中信證券 | 2025-06-18 | 增加持股（OW） | $296.60 | FY2026F Revenue × 7x PSR |
時間軸（催化劑）
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|
| 2025Q1 | FY1Q26 財報優預期 | 財報 | ⭐⭐⭐ | Revenue 9.83B，EPS2.58，均優預期 |
| 進行中 | Agentforce 擴張 | 業務 | ⭐⭐⭐ | 付費客戶 4,000+，ARR > $1 億 |
| 進行中 | Data Cloud + AI ARR > $10 億 | 業務 | ⭐⭐⭐ | YoY+120%；企業 AI 落地指標 |
| 2025 | 增加日語介面 | 市場擴張 | ⭐ | 擴大亞太使用族群 |
供應鏈位置
- Salesforce 本身是純軟體/SaaS 公司，無硬體製造環節
- 與 AWS、Azure、GCP 合作部署；受惠全球 AI 企業化浪潮
- 企業 AI 落地速度不如預期：Agentforce 成長高度依賴企業 AI 導入意願，若進程放緩將影響 ARR
- 費用管控：研發與行銷費用若增速超過營收，利潤空間壓縮
- 競爭：Microsoft Dynamics/Copilot、ServiceNow、HubSpot 等競爭者強化 AI 功能
來源