1560_中砂（市）
基本資料
中砂股份有限公司（Kinik Company，1560.TW）是台灣 CMP 鑽石碟（pad conditioner）及矽晶圓再生（reclaim wafer）的領導廠商，1953 年以中國砂輪企業創立（1988 年更名 Kinik）。市值約 USD 2.7B（2026-05），員工 ~1,500-1,600 人，年營收約 NT$8.1B（2025A）。總部：新北市鶯歌。
主要客戶：台積電（TSMC）、SK Hynix 等頂級半導體廠。Kinik 在 TSMC N2 節點 CMP 鑽石碟市占率約 80%（多年共同開發夥伴，TSMC 優良供應商獲獎廠商）。
業務分類
| 事業群 | 產品 | 說明 |
|---|---|---|
| Diamond B.U.（主力） | CMP 鑽石碟 / 鑽石 / CBN 砂輪 / DLC 塗層 | TSMC N2 ~80% 市占；全球前二 |
| Semiconductor Materials B.U. | 8”/12” 再生晶圓（reclaim / test wafer） | 全球前三再生晶圓廠；Zhunan Science Park 潔淨室設施 |
| Abrasives B.U.（ABU） | 傳統磨輪 / 切割輪 | 進軍 OSAT 公司研磨業務（長期成長機會） |
| Optoelectronics | — | 其他利基產品 |
核心競爭優勢
- N2 節點 CMP 鑽石碟 ~80% 市占：與台積電共同開發，認證門檻高，替換率低
- 全球前二（CMP pad conditioner）+ 全球前三（reclaim wafer）：雙主力均為利基市占
- Zhunan 再生晶圓廠（苗栗竹南科學園區）：已量產，業界頂三之一；12” 再生晶圓涵蓋先進節點
- TSMC 優良供應商認證：品質管理金字招牌（ISO 9001, 14001, 50001）
EPS 記錄
| 年度 | 銷售（NT$B） | 淨利（NT$B） | EPS（估） |
|---|---|---|---|
| 2025A | ~8.1 | — | — |
| 2026F | ~9.7 | ~2.0 | — |
| 2027F | ~11.8 | ~2.5 | — |
| 2028F | ~14.2 | ~3.0 | ~NT$21 |
目標價與評等
| 機構 | 日期 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 |
|---|---|---|---|---|
| Nomura（首次覆蓋） | 2026-05-20 | Buy | NT$840 | 40x 2028F EPS NT$21；歷史 P/E 上半（10-45x） |
15 May 2026 收盤 NT$629，目標隱含上漲 +34%。
催化劑
- TSMC N2/N3 產能擴張 → CMP pad conditioner 出貨量同步增長
- 半導體再生晶圓需求隨半導體週期復甦（晶圓廠測試需求增加）
- 長期進入 OSAT（先進封裝）研磨市場潛力
風險與注意事項
- 台積電產品取消認證（最大單一客戶集中風險）
- 失去 CMP pad conditioner 市占給競爭對手（Entegris、3M）
- 未能成功擴展產品組合
來源
- 報告_Nomura_環球晶_大中華半導體_20260520（Nomura，2026-05-20；首次覆蓋 Buy TP NT$840；大中華半導體復興 Anchor Report）
相關頁面
2026-08 批次更新
- 2Q26 營收約 NT3.49；J.P. Morgan、Macquarie 與中信均將毛利擴張視為主要上修來源。
- 鑽石碟產能由目前約 60k/月，管理層指引 2026 年底 70k、2027 年底 95k；長期 2034 年 200k/月為公司規劃／券商轉述，非已落地產能。
- 12 吋再生晶圓產能約 400k wafers/月且接近滿載，2027 年規劃擴至 430k；先進節點、HBM 載板晶圓與 BPD 增加 CMP 步驟，支撐 DBU／SBU／ABU 組合改善。
| 券商 | 報告日 | 評等 | 目標價 | 2026E EPS | 2027E EPS | 性質 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| J.P. Morgan | 2026-08-11 | OW | NT$850 | 14.84 | 21.83 | estimate |
| Macquarie | 2026-08-11 | Outperform | NT$946 | 15.3 | 21.9 | estimate |
| 中信投顧 | 2026-08-12 | 買進 | — | — | — | estimate |
來源：報告_JPMorgan_中砂_20260811、報告_Macquarie_中砂_20260811、報告_中信_中砂_20260812。