2472_立隆電（市）
基本資料
立隆電子（Lelon Electronics）是台灣鋁質電解電容（Aluminum Electrolytic Capacitor）廠，全球少數取得 Panasonic Hybrid 電容技術專利授權的日系以外廠商（全球唯一）。主要產品橫跨固態鋁電容（AI 伺服器）與液態鋁電容（電源供應器、家電、電動車），近年受惠於電動車與 AI 伺服器雙成長曲線。
主要資料來源：報告_國票投顧_被動元件產業黃金時代_20260611（國票投顧，2026-06-11）
核心競爭優勢
- Panasonic Hybrid 唯一授權：全球日系以外唯一取得 Panasonic Hybrid 鋁電容專利授權，高端固態電容市場稀缺地位
- 電動車滲透率上升：固態鋁電容在電動車（IGBT 驅動器、車載充電器）的滲透率持續攀升，立隆是少數能供車規的台廠
- AI 伺服器切入 Rubin：固態鋁電容進入輝達 Rubin 平台，成為 AI 伺服器高端電源模組的授認供應商
- 泰國 China+1 產能：泰國新廠投產，電容總產能由每月 6.08 億顆升至 6.39 億顆，滿足客戶 China+1 地緣政治要求
- 3Q26 漲價效益：2026 Q3 起漲價效益有機會發酵，帶動毛利率逐季回升
目標價與評等
| 項目 | 1Q26 | FY2026F | FY2027F |
|---|---|---|---|
| 營業收入（百萬） | 2,943 | 12,494 | 13,803 |
| 毛利率（%） | 30.0 | 34.7 | 35.5 |
| 稅後 EPS（元） | 1.60 | 11.69 | 15.90 |
| P/E（0612 股價 371.5） | — | 31.8x | 23.4x |
- 目標價：NT$445（2027F PER 28X）
- 評等：買進
- 0612 股價：NT$371.5
| 券商 | 報告日 | 評等 | 目標價 | 說明 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 國票投顧 | 2026-06-11 | 買進 | NT$445 | 2027F PER 28X；Panasonic Hybrid 唯一授權 | 報告_國票投顧_被動元件產業黃金時代_20260611 |
股價催化劑與風險
催化劑：
- EV+AI 伺服器雙引擎成長（各自獨立成長驅動力）
- 3Q26 漲價效益啟動
- 泰國廠擴產 China+1 受惠
風險：
- AI 資本支出放緩
- 日本鋁質電容大廠（Panasonic、Nichicon、Rubycon）積極量產高階產品
- 車用客戶調整庫存
- 東南亞關稅變數
產品應用
| 產品 | 應用 | 特色 |
|---|---|---|
| 固態鋁電容 | 主機板、顯示卡、AI 伺服器 | 壽命長、耐高溫、Panasonic Hybrid 授權 |
| 液態鋁電容 | 電源供應器、家電、電動車 | 電容值高、價格合理 |
| 車規鋁電容 | 電動車 IGBT、車載充電器 | 滲透率持續上升 |
VR200 Hybrid 鋁電容 BOM（群益，2026-06-24）
群益被動元件講座（2026-06-24）揭露 VR200 機架 Hybrid 鋁電容 BOM，立隆電在主板、PDB、LPX 均為主要供應商：
主板（Compute Tray Mainboard）
| 規格 | 數量 | 供應商（列表順序代表重要性） |
|---|---|---|
| Hybrid 100U 63V M10×10 | 18 顆 | LELON、TDK、NICHICON、KEMET(polymer) |
| Hybrid 560U 16V M8×10.3 | 31 顆 | NICHICON、LELON、PANASONIC |
| Polymer 120U 16V M6.3×7.7 | 6 顆 | NICHICON、LELON、CAPXON |
PDB（Power Distribution Board）
| 規格 | 數量 | 供應商 |
|---|---|---|
| Hybrid 100U 63V M10×10 | 36 顆 | LELON（唯一） |
LPX（Low Profile Extension Board）
| 規格 | 數量 | 供應商 |
|---|---|---|
| Hybrid 100U 63V M10×10.5 | 3 顆 | LELON（唯一） |
| Polymer 270U 16V M6.3×7.7 | 2 顆 | NICHICON |
| Polymer 63V M10×10 | 48 顆 | NICHICON |
立隆電在 Hybrid 100U 63V（高壓端）具備主板#1排名及PDB/LPX獨供地位，為 VR200 最關鍵 Hybrid cap 廠商。
Panasonic 7月漲價（對標台廠）
| Panasonic 品項 | 漲幅 | 對標台廠 |
|---|---|---|
| POS-CAP | 10~40% | KEMET |
| SP-CAP | 20~40% | 鈺邦、KEMET |
| OS-CON | 30% | 鈺邦、立隆電、金山電 |
| AL-CAP | 8月公布 | 立隆電、金山電 |
立隆電是 Panasonic AL-CAP 及 OS-CON 漲價的直接對標受惠台廠。
時間軸
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2026 | 泰國新廠投產，月產能 6.39 億顆 |
| 2026 Q3 | 漲價效益預計發酵 |
| 2026-06-11 | 國票投顧 Buy，TP NT$445 |
| 2026-06-24 | 群益講座確認 VR200 Hybrid cap BOM：主板 18顆 Hybrid 100U 63V（LELON #1）+ PDB 36顆（LELON唯一）+ LPX 3顆（LELON唯一） |
| 2026-07（計畫） | Panasonic AL-CAP 漲價公布（OS-CON +30% 已確認） |
來源
- 報告_國票投顧_被動元件產業黃金時代_20260611（2026-06-11；財務預估、目標價、Panasonic Hybrid 授權）
- 20260626_0803_20260624__群益被動元件講座_定錨(給客戶版)（2026-06-24；VR200 Hybrid cap BOM、Panasonic 7月漲價規劃）