1810.HK(xiaomi)
基本資料
小米橫跨智慧手機、IoT 與電動車。2026 年第 2 季預期受手機毛利率、IoT 成長放緩與電動車新車空檔壓抑；記憶體價格上漲是手機業務的主要成本變數。來源：報告_JPM_小米2Q26前瞻_20260810。
核心技術／競爭優勢
- 智慧手機與 IoT 生態系整合。
- 自主電動車產品線延伸品牌與軟硬體生態。
- AI/機器人具長期選擇權，但目前營收貢獻尚不足以主導估值。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| 智慧手機 | 消費電子 | 全球消費者；記憶體成本與 MU.US(micron) 所處產業週期相關 |
| IoT / 家電 | 智慧家居 | 米家生態系 |
| SU7、YU7、SkyNomad | 電動車 | 中國汽車消費者 |
圖片 / 架構圖
圖說：J.P. Morgan 報告對小米股價與相對指數的比較，用於對照 EV 目標下修與手機毛利壓力。
EPS 預估
| 年度 | J.P. Morgan EPS（報告日：2026-08-10） | 備註 |
|---|---|---|
| 2026E | RMB0.97 | 較前估下修 11.3% |
| 2027E | RMB1.18 | 較前估下修 10.1% |
目標價與評等
| 券商 | 報告日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| J.P. Morgan | 2026-08-10 | Neutral | HK$31 | 預估下修後的綜合估值 | 報告_JPM_小米2Q26前瞻_20260810 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09 | SkyNomad 開始交車 | 發表會 / 放量 | ⭐⭐⭐ | 是 2H26 EV 交車回升主要驅動 |
| 2026H2 | FY26 EV 55 萬輛目標可能下修 | 財務 | ⭐⭐⭐ | J.P. Morgan 估 46.5 萬輛 |
供應鏈位置
- 手機與 IoT 品牌系統廠，同時向 EV 整車與 AI 服務延伸。
- 記憶體成本連動主線：供應鏈_記憶體。
相關公司
報告只揭露記憶體成本與產業週期關聯，未指定具名供應商，因此不把 MU.US(micron) 寫成直接公司關係。
風險與注意事項
- 記憶體價格持續上漲可使手機毛利率復甦遲延。
- 國內 EV 競爭、舊車等待期縮短與新車交付不及預期，可使出貨量再下修。
來源
- 報告_JPM_小米2Q26前瞻_20260810 — J.P. Morgan，2026-08-10