2377_微星（市）
基本資料
微星是台灣 PC 硬體品牌與系統廠，核心產品涵蓋電競筆電／桌機、主機板、顯示卡與伺服器。2026Q2 獲利優於預期，主因記憶體成本推升產品售價、公司仍持有較低成本庫存，以及非營業收益；後續成長則取決於 PC 需求復甦與 AI server 是否形成具規模的獲利貢獻。
核心技術／競爭優勢
- 電競品牌與通路：在高階電競 PC、主機板與顯示卡具產品整合與全球通路能力。
- 零組件採購與定價：2026Q2 能將記憶體成本上升反映至 ASP，並受惠早期低成本庫存。
- 整機系統整合：由 PC 硬體延伸至伺服器，具板卡、散熱、電源與系統驗證經驗。
- 產品組合彈性：PC、板卡與伺服器可依需求週期調整資源配置。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| 電競筆電與桌機 | 遊戲、內容創作 | 全球消費者與通路 |
| 主機板與顯示卡 | DIY PC、工作站 | 通路與系統整合商 |
| 伺服器系統 | 企業與 AI 運算 | 企業／資料中心客戶（來源未具名） |
圖片 / 架構圖
圖說：Citi 的評等與目標價歷史顯示，股價在 2026 年回升後已高於 NT$118 目標價，形成 Neutral 評等的估值壓力。（來源：Citi，2026-08-11）
EPS 記錄
| 季度 | EPS（元） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 3.55 | +123% | 毛利率 16.0%；淨利 NT$3.0bn，優於 Citi／共識 90%／44% |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Citi | 2026-08-11 | Neutral | NT$118 | 約 12x 2026E EPS | 報告_Citi_微星_20260811 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026H2 | 觀察 AI server 是否形成具規模營收貢獻 | 放量 | ⭐⭐ | estimate／thesis，Citi 尚未納入明確放量指引 |
| 2026H2 | 記憶體短缺與高 ASP 影響 PC 出貨量 | 材料瓶頸 | ⭐⭐⭐ | 定價可支撐營收，但數量與毛利持續性需觀察 |
→ 跨公司時程詳見 時程_2026記憶體與AI催化劑。
供應鏈位置
- 上游：記憶體、CPU、GPU、主機板零組件與散熱／電源系統。
- 下游：消費型 PC 通路、企業 IT 與資料中心。
- 所屬主題：供應鏈_AI伺服器散熱（微星位於伺服器品牌／系統整合端）。
相關公司
本次來源未具名揭露可查證的單一客戶或供應商，因此 related_companies 暫留空。
風險與注意事項
- 2Q26 毛利率受低成本庫存與售價轉嫁共同推升，若高成本庫存進入成本，毛利率可能回落。
- 記憶體與 GPU 供應限制可能壓縮 PC 出貨量，且消費者對漲價較敏感。
- AI server 貢獻仍未達可明確支撐整體獲利的規模，Citi 目標價低於報告日股價。
來源
- 報告_Citi_微星_20260811 — Citi，2026-08-11