3008_大立光（市）
基本資料
大立光（3008 TT，Largan Precision）是全球最大手機精密光學鏡頭廠，市場地位無可取代。2026 年起積極拓展 CPO 鏡頭（Co-Packaged Optics 光學元件），為智慧型手機之外開闢第二成長曲線。
成長驅動：AI 手機帶動旗艦機型相機規格升級（可變光圈、UDC、200MPx 雙主攝、10x 光學變焦）；CPO 鏡頭進入 AI 伺服器光通訊供應鏈，支撐估值重新評等（re-rating）。
資料來源：報告_GS_大立光3008_20260701（2026-07-01，Goldman Sachs，Verena Jeng 等）
核心技術／競爭優勢
- 高端手機鏡頭龍頭：全球旗艦手機鏡頭供應無可取代的主要供應商，製造工藝領先同業；高端機型偏向不受記憶體成本壓縮
- CPO 鏡頭新市場：切入 AI 伺服器 CPO 光學引擎所需精密鏡頭，利用現有光學製造優勢進入 AI 伺服器光通訊供應鏈，為估值帶來再評等空間
- AI 智慧型手機升規趨勢受益者：相機是 AI 手機的數據輸入入口，硬體規格升級持續，對鏡頭需求單價 / 數量提升
主要產品
| 產品 | 應用 | 趨勢 |
|---|---|---|
| 手機光學鏡頭（高端旗艦） | Apple、華為、OPPO、小米、三星等旗艦機型 | Variable Aperture / UDC / 200MPx 雙主攝 |
| 望遠鏡頭（10x+ periscope） | 旗艦機型長焦模組 | 高端機型標配，2H26 密集發布 |
| CPO 光學元件（鏡頭） | AI 伺服器 Co-Packaged Optics 模組 | 2026 擴張中，中長期成長動能 |
2H26 旗艦機型升規動態
| 品牌 / 機型 | 推出時間 | 主要鏡頭升規 |
|---|---|---|
| Huawei Pura 90 Pro Max | 2026-04（已發布） | f/1.4–4.0 可變光圈廣角 |
| Huawei Mate 90 Pro | 4Q26 | Under-Display Camera（UDC）升級 |
| OPPO Find X10 Pro | Sep/Oct-26 | 雙 200MPx + 前鏡 100MPx |
| Honor Magic 9 Pro Max | Oct-26 | 雙 200MPx |
| Xiaomi 18 全系列 | Sep-26 | 雙 200MPx |
| Vivo X500 Ultra | 4Q26 | 200MPx 廣角 + 10x 光學變焦 |
| Apple iPhone 18 Pro/Pro Max | 3Q26（Sep） | 可變光圈廣角（大立光獨供）+ A20 Pro 2nm + 屏下 Face ID |
| Apple iPhone Fold | 4Q26 | 內螢幕 7.8” + UDC；售價 $2,000-2,400；首年 600 萬支 |
EPS 預估
| 年度 | GS EPS（NT$） | 元大 EPS（NT$） | YoY（元大） | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| FY25A | 159.41 | 159.40 | — | 實際數字 |
| FY26F | 188.11 | 196.95 | +23.6% | 元大上修 +1.2% 營收；可變光圈複雜度提升單價 |
| FY27F | ~213 | 208.75 | +6.0% | 元大上修 3%；iPhone 銷量年增 2.8% + CPO 評價重估 |
| FY28F | — | — | — | CPO 開始貢獻 1-2%（元大估） |
財測假設
| 指標 | FY25A | FY26E | FY27E |
|---|---|---|---|
| Revenue（NT$mn） | 61,148 | 65,589 | ~75,750 |
| EPS（NT$） | 159.41 | 188.11 | ~213 |
| OPM | — | — | ~43% |
目標價與評等
| 券商 | 報告日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 2026-07-01 | Buy | NT3,423，+82%） | 29.5x 2027E PE | 報告_GS_大立光3008_20260701 |
| 元大投顧 | 2026-06-30 | Buy（調升，前 Hold） | NT3,200，+77%） | 27x 2027F EPS NT$208.75；PE 倍數提升因可變光圈領導地位 + 光通訊長線評價 | 報告_元大_大立光_20260630 |
（基準股價 NT$4,290，2026-06-30 收盤；GS 上漲空間 +45.2%；元大上漲空間 +31.7%）
CPO FAU 發展進程（Computex 2026）
大立光攜手轉投資公司先進光（3362_先進光（櫃））於 Computex 2026 展出 CPO FAU 元件：
| 元件 | 說明 | 大立光優勢 |
|---|---|---|
| FA（Fiber Array） | V-Groove 將多根裸光纖並排固定 | 自製機台，對位誤差 ≤0.3 μm（業界 0.5-0.8 μm） |
| PMLA（Parallel Micro-Lens Array） | 光學塑膠/玻璃壓印多通道微透鏡陣列 | 與多片鏡頭精準對位具技術相關性 |
| V-Groove | 光纖定位載體，確保耦合精度 | 自開發自動化機台克服傳統 >1 μm 累計誤差 |
關鍵時程：
- 2026-09：完成試產線（Pilot line）架設；邀請潛在客戶看廠
- 2027：若正式量產再導入全自動化
- 2028：開始貢獻營運（元大估 1-2% 營收）；若滲透率達 5-10% 則 2030 年貢獻 7.5-15%
商業模式：FA 與 MLA 皆可供應，取決於客戶規格；目標 CPO 高階 FAU 市場，進入障礙高（精度要求 ≤0.3 μm）。
供應鏈位置
- 下游（手機）：Apple（iPhone）、華為、OPPO、小米、Vivo 等全球旗艦手機品牌
- 下游（CPO）：AI 伺服器 CPO 模組廠、光引擎廠
- CPO 合作夥伴：3362_先進光（櫃）（轉投資；FA 耦合技術）
- 所屬供應鏈：供應鏈_CPO（CPO 鏡頭）
風險
- 智慧型手機市場成長慢於預期
- 手機鏡頭競爭激化（中國鏡頭廠追趕）
- CPO 鏡頭量產慢於預期、競爭激化
- 4月/5月月營收 12%/42% 超預期，6 月因主要客戶機型切換 MoM 轉平
Andrew AI Semi Channel Check（2026-07-11）
來源：memo_AndrewAISemi_channel_check_20260711（Andrew，外部 AI Semi 分析師，2026-07-11）
2Q26 財務更新
| 指標 | 數據 | 備註 |
|---|---|---|
| 2Q26 合併營收 | 136.65 億 NT$ | QoQ -12%、YoY +17% |
| 2Q26 毛利率 | 49.4% | 維持高水準 |
| 2Q26 稅後 EPS | 35.72 元 | — |
| 1H26 EPS 合計 | 82.35 元 | YoY +44% |
| 3Q26 産能利用率 | 滿載 | iPhone 18 旺季前拉貨 |
CPO FA 送樣進度
| 里程碑 | 預估時間 | 說明 |
|---|---|---|
| Pilot line 完成 | 3Q26 底 | FA 送樣功能驗証 |
| 客戶 approve | 3Q26 完成後 → 客戶 review | 客戶認証節點 |
| Copy & 量産 | 最快 2027 年中 | 若客戶加速認証 |
| 正式量産貢獻 | 2028 | 元大原估 1-2% 營收 |
CPO 産品定位補充（Andrew）：
- GC（Grating Coupler）仍是市場主流，EC（Edge Coupling）/ Glass Bridge 為研究路線
- FA（Fiber Array）定價較標準光纖陣列高，BOM cost 影響客戶採購決策
- Pitch error 精準度是大立光的核心競爭差異點（≤0.3µm vs 業界 0.5-0.8µm）
- FA 産品有機會在 2028 年具備量産條件（CPO 認証週期 2-3 年）
來源
- memo_AndrewAISemi_channel_check_20260711（Andrew AI Semi，channel check，2026-07-11；2Q26 財務、CPO FA 送樣進度、GC vs EC 市場定位、pitch error 競爭點）
- 報告_元大_大立光_20260630（2026-06-30，元大投顧，陳玫芬；Buy 調升 TP NT$5,650；Computex FA/PMLA/V-Groove CPO 詳情；iPhone 18 可變光圈 3Q26 出貨）
- 報告_GS_大立光3008_20260701（2026-07-01，Goldman Sachs，Verena Jeng 等）