6719_力智（市）

基本資料

力智電子，台灣電源管理 IC（PMIC）與 Power Stage（SPS / Dr. MOS）設計公司。主攻 AI 伺服器、雲端運算、筆電等高效能平台的 CPU/GPU VCORE 核心電源解決方案。產品線涵蓋 PMIC（核心電源控制器）、Smart Power Stage（SPS）、Dr. MOS、功率元件（Discrete MOS）及 Converter，以「完整解決方案」策略提升客戶黏著度與 ASP。晶圓委外給世界先進（5347）等特殊製程代工廠。

核心競爭優勢

• 完整解決方案：CPU/GPU VCORE 核心電源控制器 + Power Stage 功率元件 + Converter 轉換器，全面支援終端/邊緣/雲端三大領域
• 高整合 SPS 技術：Hybrid Vcore 已打入桌機（DT）與 NB 主機板客戶，90A SPS 全球市場（中國與非中國）推廣中
• DPWM 量產啟動：DPWM（Digital PWM Controller）已進入消費性 CPU DT/NB 產品量產，xPU 應用進度較快
• AI 伺服器受益者：代理式 AI 帶動資料中心 800V 供電升級，推升 PMIC、Dr. MOS、SPS 等高階產品需求
• 毛利率持續提升路徑：mid-thirties → 長期目標 40%+，新產品成本優化為主要驅動力

EPS 記錄與預估

年度	EPS（NT$）	來源	備註
2023	0.62	實際	業績谷底，營收腰斬
2024	2.20	實際	開始回升
2025	6.57–6.58	實際	全年 EPS（中信估 5.90，富邦 FY25 實際 6.58）
3Q25	2.36	實際	毛利率 34.7%；含匯兌利得
4Q25	2.32	實際	毛利率 35.0%，略優於預期
2026F	7.67	中信估	目標價 230（2025-12-02）
2026F	8.50	富邦估	下修（原 10.06），目標價 215（2026-03-03）
2027F	10.68	富邦估	—

目標價與評等

券商	報告日	評等	目標價（NT$）	備註	來源
中信	2025-12-02	增加持股（OW）↑	230	前次中立 213，調升評等	報告_中信_力智6719_調升增加持股_20251202
富邦	2026-03-03	買進	215	前次 226，下修因記憶體短缺；FY26 25.3x PER	報告_富邦_力智6719_20260303

時間軸

時間	事件	類型	重要性	備註
2025-12-02	中信調升評等至增加持股，目標價 230	評等	⭐⭐	前次中立；2026 EPS 7.67
2026-03-02	力智 4Q25 法說會，管理層說明 1Q26 展望	法說	⭐⭐⭐	PMIC 產能吃緊，已提前佈局關鍵產能
2026-03-03	富邦下修目標價至 215（前 226），維持買進	評等	⭐⭐	記憶體短缺致 RTX/NB 備貨放緩，1Q26 季減中個位數
2026-2Q+	預估 2Q26 後重回成長	展望	⭐⭐⭐	高階產品（Hybrid Vcore、DPWM、90A SPS）驅動

產品線詳細

產品	說明	應用
PMIC / VCORE 控制器	CPU & GPU 核心電源控制，含 DPWM	AI 伺服器、DT、NB
Smart Power Stage（SPS）	高整合功率元件；90A SPS 全球推廣	GPU、高效能伺服器
Dr. MOS	整合驅動器 + MOSFET	主機板、工作站
Hybrid Vcore	高整合 VCORE 方案；已打入 DT/NB 客戶	消費性 CPU
Discrete MOS / 功率元件	分立式功率半導體	電源供應器、工業
Converter（轉換器）	DC-DC 轉換	通訊、工業

供應鏈位置

• 上游（代工）：世界先進（5347）等特殊製程晶圓代工廠（8” / 12”）
• 下游客戶：GPU 卡（RTX 系列）、CPU 主機板、NB、AI 伺服器電源子系統廠商
• 競爭對手：MPS、Monolithic Power、Renesas（電源管理 IC 領域）

相關公司

公司	關係	說明
5347_世界先進（市）	上游晶圓代工	特殊製程（8”/12”）委外製造

風險

• 記憶體漲價造成 NB / RTX 系列備貨放緩，短期衝擊 PMIC 銷售節奏
• DPWM 市場推廣進度不如預期
• 匯率波動（主要以美元計價）
• AI 伺服器需求成長低於預期

圖片 / 架構圖

圖：力智營業比重（2025-12-01，中信投顧）—PMIC 78.6%、功率元件 21.4%

圖：力智營收與毛利率變化趨勢（中信整理）

來源

• 報告_中信_力智6719_調升增加持股_20251202（調升 OW，TP 230，2025-12-02）
• 報告_富邦_力智6719_20260303（維持買進，TP 215，FY26 EPS 8.50，2026-03-03）