6504.JP(fuji electric)
基本資料
富士電機（Fuji Electric），日本電力電子與功率半導體廠商，主要業務涵蓋功率半導體（IGBT/SiC）、電力轉換系統（變頻器、UPS）、食品飲料自動販賣機與電力基礎設施。在 AI 資料中心供應鏈中，以資料中心整體電源解決方案（設施電源備援、空冷/液冷、DC 分配、DC-DC 轉換器、能源管理）為核心訴求，並預期資料中心業務 CAGR 達 32%，超越全球資料中心建設 CAGR 18.8%。
主要資料來源：報告_GF廣發_日本科技巡訪_202606（GF Securities HK，~2026-06）。
核心競爭優勢
- SiC 車用布局：汽車 SiC 滲透率 FY2025 10% → FY2026 25% → FY2030 60%；汽車業務有約 3 年能見度；與 Denso 共同開發 RC-IGBT，已獲 Toyota 等汽車採用
- AI 資料中心全解方案：含設施電源備援（UPS）、空冷/液冷冷水機（Ejector 冷卻）、DC 配電（固態變壓器 + 固態斷路器）、DC-DC 轉換器、能源管理系統
- 資料中心 CAGR 領先：預估資料中心業務 CAGR 32%（> 全球機房建設 18.8%）；完整方案量產目標 FY2028
- 8 吋 SiC 擴產：與 Denso 合作擴大 8 吋 SiC 產能，批量出貨預期 2028 年開始
產品與應用
| 產品 / 業務 | FY2025 佔比 | 應用 | 關鍵客戶 |
|---|---|---|---|
| 汽車功率半導體（IGBT/SiC） | ~50% | xEV 動力系統 | Toyota、歐美車廠（歐美+亞洲各半，亞洲僅 10%） |
| 工業電源（UPS/變頻器） | ~50% | 資料中心 UPS、工業驅動 | AI DC、工廠 |
| AI DC 整體解決方案 | — | 設施電源+冷卻+DC配電 | （開發中，FY2028 MP） |
汽車 SiC 滲透率路線圖
| 年度 | 汽車功率半導體中 SiC 佔比 | 備註 |
|---|---|---|
| FY2025 | ~10% | 基期 |
| FY2026E | ~25% | 快速爬坡 |
| FY2030E | ~60% | 目標（全球 xEV 滲透推動） |
圖片 / 架構圖
富士電機汽車 SiC 導入路線圖（FY2026–FY2030）：顯示 IGBT 到 SiC 的產品切換時程與客戶採用節奏，業務規模從 FY2026 基期（1x）成長至 FY2030 約 14x。資料來源：GF Securities Japan Tech Tour ~2026-06。
富士電機 AI 資料中心整體電源方案：與傳統 AC 冷卻資料中心相比，AI DC 採液冷 + 直流配電架構，涵蓋設施電源備援、固態變壓器/斷路器、DC-DC 轉換器、Ejector 冷卻系統與能源管理。資料來源：GF Securities Japan Tech Tour ~2026-06。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025 | 汽車 SiC 滲透率達 10% | 業績 | ⭐⭐ | 基期確認 |
| FY2025 | 與 Denso RC-IGBT 首次車用採用（Toyota） | 量產 | ⭐⭐⭐ | Denso JV 首個車規成果 |
| FY2026 | 汽車 SiC 目標 25% 滲透率 | 技術 | ⭐⭐⭐ | 快速爬坡期 |
| FY2026 | 鋼/銅/金/銀等原材料漲價，推動成本轉嫁（1H26 通知） | 成本 | ⭐⭐ | 2H26 實施 |
| 2028 | 汽車市場需求復甦預期；8 吋 SiC 批量出貨開始 | 需求 | ⭐⭐⭐ | Denso 合作擴產 |
| FY2028 | AI DC 整體解決方案量產（MP） | 量產 | ⭐⭐⭐ | CAGR 32% 業務起步 |
| FY2030 | 汽車 SiC 滲透率目標 60% | 長期目標 | ⭐⭐⭐ | 業務規模 FY2026 基期 14x |
供應鏈位置
- 上游合作：Denso（SiC 共同開發）
- 競爭對手：Infineon（全球第一）、三菱電機（6503.JP(mitsubishi electric)）、On Semi、Onsemi、Wolfspeed
- 汽車客戶：Toyota、歐美車廠（歐美佔 90%，亞洲僅 10%）
- 所屬供應鏈：供應鏈_AI伺服器散熱
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 6503.JP(mitsubishi electric) | 競爭 / 同業 | 均布局電力電子 + SiC + AI DC 冷卻市場 |
風險與注意事項
- 汽車市場復甦風險：歐洲 xEV 需求不確定，富士電機預估 2028 年復甦，若延後影響 SiC 業務成長節奏
- 定價壓力：低壓工業變頻器受中國廠商競爭，漲價困難；汽車/UPS 等規格驅動品則有較強議價空間
- 汽車 OP 利潤率目標：需恢復至 15%，依賴 2028 需求復甦才能實現
來源
- 報告_GF廣發_日本科技巡訪_202606（GF Securities HK，~2026-06；Japan Tech Tour 實地拜訪）