6857.JP(advantest)
基本資料
Advantest（愛德萬測試），全球最大半導體自動測試設備（ATE）廠商，主力產品為 V93000 SoC 測試機台與記憶體測試機台。在 AI 晶片測試市場，AI 半導體（GPU/AI 加速器）需要更長測試時間、更高測試覆蓋率與更豐富測試配置，帶動 Advantest 測試機台量與單機價值提升，FY25 創歷史新高營收與利潤。市占率 CY2025 整體達 65%（CY2024 58%），其中 SoC 測試機市占 66%。
主要資料來源：報告_GF廣發_日本科技巡訪_202606（GF Securities HK，~2026-06）、web_Advantest_V93000_2026-08-18（Advantest 官方產品頁，擷取日 2026-08-18）、供應鏈_半導體測試設備。
核心競爭優勢
- 市占持續擴大：整體測試機市占 CY24→CY25 從 58%→65%（+7ppts）；SoC 測試機從 56%→66%（+10ppts）
- AI 晶片測試複雜度紅利：AI GPU/ASIC 測試時間長、配置豐富，單台 V93000 ASP 高；高端市場中國本土競爭有限（中國廠商聚焦低端）
- 出口管制豁免：測試設備不在出口管制範圍，中國市場約 20% 長期穩定
- V93000 產能擴充：從 FY2026 年化 5,000 台 → CY2028H2 目標 10,000 台（+100%）
- 跨世代相容性：V93000 EXA Scale 可沿用前一代 Smart Scale 的 load board、部分儀器、DUT board 與測試程式，讓 OSAT 能較快把既有測試資產轉移到新平台，降低換代停機與重新認證成本（official product fact，2026-08-18，信心高）
- 高功率與高平行度架構：EXA Scale 同時覆蓋 Digital、RF、Power／Analog；DC Scale XPS256 可由 mA 擴展至逾 1,000A，DUT Scale Duo 增加 50% 以上可用介面板面積，對高 pin-count、高 multisite 的 AI／HPC 晶片測試有利（official product fact，2026-08-18，信心高）
產品與應用
| 產品 | CY2025 市場規模 | Advantest 市占 | 應用 |
|---|---|---|---|
| SoC 測試機（V93000） | ¥6.9B（69億美元） | 66% | AI GPU、手機 SoC、HPC |
| 記憶體測試機 | ¥2.1B（21億美元） | 61% | DRAM、HBM、NAND |
| 整體 | ¥9.0B（90億美元） | 65% | — |
V93000 EXA Scale 官方能力
| 模組 / 架構 | 官方揭露能力 | OSAT 意義 |
|---|---|---|
| Xtreme Link | ATE 專用高速資料連線、嵌入式運算與卡間即時通訊 | 支援大量 scan data 與高 pin-count 測試 |
| DUT Scale Duo | DUT board／probe card 可用面積增加 50% 以上，可容納逾 3 倍高度元件 | 改善高 multisite 與大型 final-test handler 介面限制 |
| DC Scale XPS256／XHC32 | 電流由 mA 至逾 1,000A；支援高 pin-count digital + DPS | 對 AI／HPC 高功率晶片測試擴充有利 |
| Link Scale | 軟體功能測試、SCAN，並與 SLT 交換測試內容 | 縮短 ATE 與系統級測試之間的測試程式轉移 |
| SmarTest 8 | 測試程式開發、characterization、量產測試與 test-cell integration | 提高既有裝機利用率與量產導入速度 |
官方產品頁未揭露 V93000 設備 ASP、OSAT 機時費率或單台年產值；上述資料只能支持技術能力與成本效率方向，不能直接用來驗證單台產值假設。
TAM 成長路徑（Advantest 估計）
| 年度 | SoC 測試 TAM | 記憶體測試 TAM | 整體 TAM |
|---|---|---|---|
| CY2024 | $4.1B | $1.9B | $6.0B（+36% YoY） |
| CY2025 | $6.9B | $2.1B | $9.0B（+50% YoY） |
| CY2026E | $8.7–9.5B | $2.2–2.7B | — |
圖片 / 架構圖
Advantest 整體市占率與 TAM 成長：CY2023 6.0B（58%）→ CY2025 $9.0B（65%）。SoC 測試機市占從 59% 升至 66%，TAM 年增 +50%。資料來源：GF Securities Japan Tech Tour ~2026-06。
EPS 預估
| 指標 | 數字 | 備註 |
|---|---|---|
| FY25 GPM 指引 | 64.3% | 歷史高點 |
| FY26 GPM 指引 | ~63% | 因記憶體成本上升下滑 |
| V93000 產能（FY2026 年化） | 5,000 台 | EMS 合作 |
| V93000 產能目標（CY2028H2） | 10,000 台 | +100% 擴產 |
| 中國營收佔比 | ~20% | 管理層指引，出口限制影響有限 |
| 2H26 能見度 | 有限（3–6 個月交期） | 供應鏈/產能爬坡限制 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025 | 歷史新高營收與利潤；整體市占升至 65% | 業績 | ⭐⭐⭐ | AI 晶片帶動測試時間與配置升級 |
| CY2026E | TAM 預估 SoC 2.2–2.7B | 需求 | ⭐⭐⭐ | AI 持續驅動 |
| CY2028H2 | V93000 SoC 測試機產能擴至 10,000 台/年 | 量產 | ⭐⭐⭐ | 現在 5,000 台基礎翻倍 |
供應鏈位置
- 客戶：台積電、三星（HBM/SoC）、OSAT（日月光、京元電、Amkor 等）
- 競爭對手：Teradyne（TER.US，UltraFLEX+）
- 代工合作：EMS 合作擴充 V93000 產能
- 所屬供應鏈：供應鏈_半導體測試設備
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 7769_鴻勁精密（市） | 互補（Handler） | FT ATC Handler 搭配 Advantest V93000 安裝至 OSAT 測試站 |
風險與注意事項
- 記憶體成本瓶頸：擴產時記憶體供應緊張可能成為產能瓶頸，拖累 FY26 GPM（64.3%→~63%）
- 漲價困難：管理層指出通過漲價轉嫁成本仍具挑戰性
- SoC/記憶體 mix 波動：SoC 測試機毛利高於記憶體機，mix shift 影響整體獲利
- 2H26 能見度有限：3–6 個月交期但 2H26 訂單能見度有限，需追蹤
來源
中信投顧更新（2026-07-30）
- FY1Q26 營收 ¥367.5bn、營益率 51.7%、EPS ¥241，受 CPU 推論與 ASIC 測試需求帶動，均優於報告預期。
- 管理層將 FY2026 營收上修至 ¥1.7tn、營益率 49.4%、EPS ¥912；SoC Tester 營收上修至 ¥1.2tn，訂單能見度約 18 個月。
- FY2026–2028 三年計畫年產能至少 10,000 台；2029 年後長期目標可能上修至 15,000 台以上，屬管理層展望／券商判讀。
- 中信估 FY2026／FY2027 EPS ¥967／¥1,160，35 倍 2027E PER，目標價 ¥40,000，評等買進。
來源：Advantest (6857,B_買進)-CTBC260730。
- 報告_GF廣發_日本科技巡訪_202606（GF Securities HK，~2026-06；Japan Tech Tour 實地拜訪）
- web_Advantest_V93000_2026-08-18（Advantest 官方 V93000 產品頁；擷取日 2026-08-18）
- 供應鏈_半導體測試設備（ATE 生態系角色定義）