1717_長興（市）
基本資料
長興材料（1717 TT）是台灣電子化學材料廠，主要生產感光性介電材料（PSPI/PBO）、液態封裝膠（LMC）、CMP 研磨液（slurry）及其他電子化學品。核心競爭力在於感光介電材料進入先進封裝 RDL 製程，以及 WMCM（Wafer-Level Multi-Chip Module）平台獨家供應液態模封材料（LMC），是目前台股中與先進封裝材料放量證據最硬的標的之一。
資料來源：報告_先進封裝技術發展方向_20260722（定錨產業筆記，2026-07-22）
核心技術／競爭優勢
- LMC 液態封裝膠 WMCM 獨供： Apple A20 WMCM 平台採用，目前為唯一認證供應商，配方與客戶 recipe 深度綁定，具類獨佔地位。
- 正型 PSPI 感光介電材料： 進入 RDL（Redistribution Layer）製程，在 PID 材料市場中以正型 PSPI 卡位，與日系（HD Micro/Toray/Fujifilm/JSR）差異化競爭。
- CMP slurry： 供應先進封裝 CMP 研磨液，受益 SoIC/混合鍵合爬坡。
- 認證門檻高： 封裝材料認證週期長達 1-2 年，認證後黏著度高，是高毛利長線業務。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| LMC 液態封裝膠 | Apple A20 WMCM 平台獨供 | 2330_台積電（市）（WMCM 製程） |
| 正型 PSPI 感光介電 | RDL 製程介電材料 | 封裝廠通用 |
| CMP slurry | SoIC/CoWoS CMP 研磨 | 2330_台積電（市）、OSAT |
| PSPI（用於玻璃基板） | 玻璃基板 RDL 介電層 | 玻璃基板廠 |
圖片 / 架構圖
flowchart LR A[長興材料 1717] --> B[LMC 液態封裝膠<br/>WMCM 獨供] A --> C[正型 PSPI<br/>RDL 介電] A --> D[CMP Slurry<br/>SoIC/CoWoS] B --> E[Apple A20<br/>WMCM 台積電] C --> F[先進封裝<br/>RDL 通用] D --> G[SoIC/混合鍵合<br/>CMP 製程] classDef company fill:#a5d8ff,stroke:#1c7ed6,color:#111 classDef product fill:#fff3bf,stroke:#e67700,color:#111 classDef end fill:#d0bfff,stroke:#7048e8,color:#111 class A company class B,C,D product class E,F,G end
圖說：長興材料核心受惠三條線——WMCM LMC 獨供（最強催化劑）、RDL PSPI、SoIC CMP slurry。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 Q2 | LMC 銷量翻倍 YoY | 放量 | ⭐⭐⭐ | WMCM 爬坡最直接旁證 |
| 2026 Q4 | LMC 佔營收 4-5% 目標 | 催化劑 | ⭐⭐⭐ | 月營收可當高頻溫度計 |
| 2026 秋 | iPhone A20 發布 | 客戶節點 | ⭐⭐⭐ | A20 WMCM 確認 = LMC 量放大 |
| 2026 P1 AP7 tool move-in | 台積電 WMCM 擴産 | 上游催化 | ⭐⭐ | 設備驗證先行 |
→ 跨公司比較詳見 供應鏈_先進封裝載板
供應鏈位置
- 上游材料：日系寡占 PID（HD Micro/Toray/Fujifilm）為部分競爭對手；長興在「正型 PSPI」卡位差異化
- 下游製程：2330_台積電（市） WMCM/RDL 製程
- 同業：達興材料（5234，PSPI/TBM 膠）、永光（1711，光阻/PSPI）
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2330_台積電（市） | 客戶 | WMCM LMC 獨供；RDL 製程 PSPI 客戶 |
| 3711_日月光投控（市） | 潛在客戶 | FOPLP 平台材料供應 |
| 5234_達興材料（市） | 同業 | PSPI/TBM 膠競爭；技術路線互補 |
風險與注意事項
- 客戶集中： LMC 幾乎全為 Apple/TSMC WMCM 通路，A20 出貨若不如預期，LMC 貢獻快速下修。
- 毛利率能見度： 4Q26 LMC 佔 4-5% 目標為公司/研究員估計，尚待實際財報驗證。
- PSPI 競爭： 日系（Toray/Fujifilm）技術領先，長興以正型差異化但 win rate 有待持續追蹤。
來源
- 報告_先進封裝技術發展方向_20260722 — 定錨產業筆記講座，2026-07-22
- 長興(1717,B_買進)-CTBC260723 — 中國信託證券投資顧問，2026-07-23
- 長興(1717,B_買進)-CTBC260814 — 中國信託證券投資顧問，2026-08-14