ALAB.US(astera labs)
基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 全名 | Astera Labs, Inc. |
| 代號 | ALAB（Nasdaq） |
| 成立 | 2017年；2024年IPO |
| 總部 | 美國加州聖克拉拉 |
| 定位 | AI 基礎設施互連半導體——PCIe switch、UAL、NVL Fusion、CXL |
圖片 / 架構圖
圖（TD Cowen，2025-09-30）：2024–2030E GPU/XPU 加速器出貨單位（左軸，深綠）與 800G 及以上光埠數量（左軸，灰）和每顆加速器光埠數（右軸，折線）。到 2030E 每顆 XPU 連接埠數從 ~4 成長到 ~10，直接驅動 Astera PCIe/UAL switch content 提升。
業務概況
Astera Labs 是 AI 叢集互連的「底座」晶片廠，核心賣點是在每顆 XPU 旁邊提供低延遲、高頻寬的互連橋接。
| 產品線 | 技術 | 定位說明 |
|---|---|---|
| Cosmos PCIe Switch | PCIe 5/6 | 被客戶形容為「開放生態的 NVSwitch」；Add-in-card 架構尤其適合中國市場 |
| Scorpio 交換器 | 以太網 scale-out | ALAB 定義的 scale-out 乙太 switch |
| UAL Switch（Universal Accelerator Link） | UAL | AI scale-up 新型互連協議；管理層對競爭地位有信心但預期不會贏者全拿 |
| NVL Fusion | 客製 I/O | Nvidia NVLink Fusion 的第一個客製接觸點；後續有更多來自客戶的請求 |
| CXL | Cache-coherent 記憶體互連 | 2027E 開始貢獻營收；配合 KV-cache offload 需求 |
| aiXscale（收購） | AI scale-up 光學互連 | 含 PIC/EIC/OE 能力；2027E 開始產生合格營收 |
核心觀點（MS bus tour，2026-06-15）
- 每顆 XPU 內容約 $1,000，隨 AI 基礎設施更依賴互連將持續成長
- PCIe 仍會繼續成長至少再數年；中國市場特別依賴 add-in-card + PCIe 架構，ALAB 視中國為重要機會（但不預期超越美國規模）
- NPO 第一次部署 2027；若 NPO 成功可能推遲部分客戶導入 CPO，但 NVIDIA 可直接切換到 CPO
- CPO 最快 2028，可能一名客戶會更早
- 機架間（rack-to-rack）必走光：400G rack-to-rack 無法靠銅；即使 retimer 被光鏈路取代，新光鏈路的價值遠高於 retimer——對 ALAB 收入正面
- 自家 SerDes：針對光學接口開發內部 SerDes IP，提高對光學轉換時點的掌握
TAM 框架（管理層，2026-06-15）
| 市場 | 2030E TAM |
|---|---|
| PCIe | ~$10B |
| 以太網（Ethernet） | ~$10B |
| NVL + ICI solution | 屬 >$100B 市場的較大部分（未量化） |
| UAL | ~$10B |
分析師評等
| 來源 | 評等 | 說明 |
|---|---|---|
| Morgan Stanley（Joseph Moore） | Overweight ★ | 看好 Amazon Trainium 3 scale-up 放量 2H26；長期 UAL/NVLink Fusion/光互連機會 |
| TD Cowen（Sean O’Loughlin） | Hold | 最佳商業模式（客戶/平台多元化），但若 Scale-Up Ethernet 勝出則面臨逆風；Bernstein 啟動覆蓋，2025-09-30 |
Morgan Stanley 備注：「強勢股價反彈後估值壓力較大，但基本面正面。」
競爭格局
- vs Marvell（MRVL）：兩者都在爭 scale-up optics 機會；MRVL 以「廣度為競爭優勢」；ALAB 以「聚焦」為策略——只打確定能贏的戰場
- vs Broadcom（AVGO）：ASIC 廠商（AVGO COT 計畫）會影響供應鏈中 scale-up 架構選擇
- vs Credo（CRDO）：兩者都在 AEC 互連；CRDO 在銅纜（AEC）更強，ALAB 在 PCIe switch 無競爭者
資料來源：Semiconductors 260615 MS public company bus tour ALAB MRVL INTC、Datacenter Connectivity 250930 Bernstein ALAB MTSI SMTC CRDO、Optical Networking 260312 Citrini AI connectivity optics