6274_台燿（市）
基本資料
台燿科技（Taiwan Union Technology，TUC），台系 CCL 第二大，專注 M7+ 高速 CCL，全球伺服器/交換機 CCL 市占 20%+。主要產品為 M7/M8 等級高速 CCL，供應 800G/1.6T 交換機與 Amazon Trainium 系列。AI 訂單溢出效應下，台光電（EMC）產能吃緊，TUC 成為第二來源受惠廠。
主要資料來源：報告_HSBC_CCL展望2026_27_20260413（HSBC，2026-04-13）、報告_GS_台灣CCL_PCB_20260418（Goldman Sachs，2026-04-18）。
核心技術／競爭優勢
- M7+ 高速 CCL 市占 20%+，800G Switch + AI 伺服器材料主要供應商之一
- Amazon Trainium 3 為 2026/2027 主要成長驅動
- 2Q26 擴產 13%（滿載運作），2027E 擴產 46% YoY——積極跟進 EMC
- 產品路線：M8（LK）為主力，開發中 M8.5/M9（TU-953Q，Q-glass 驗證中）
圖片/架構圖
[待補來源圖] 需官方 IR CCL 或高速板材料產品圖佐證，現有研究筆記不足以支撐產品示意圖。
EPS 預估
| 年度 | HSBC（2026-04-13） | GS 3/20（2026-03-20） | GS 4/18（2026-04-18） | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025A | NT$（原始數值待核對）.14 | NT$（原始數值待核對）.13 | NT$（原始數值待核對）.13 | — |
| 2026E | NT$（原始數值待核對）.93 | NT$（原始數值待核對）.35 | NT$（原始數值待核對）.10 | GS 4/18 最高（2H26 再漲假設） |
| 2027E | NT$（原始數值待核對）.28 | NT$（原始數值待核對）.96 | NT$（原始數值待核對）.28 | GS 2027E 差距大 |
目標價與評等
| 券商 | 報告日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| HSBC | 2026-04-13 | Buy | NT$1,020 | 23x 2027E EPS NT$（原始數值待核對）.28 | 報告_HSBC_CCL展望2026_27_20260413 |
| Goldman Sachs | 2026-03-20 | Buy | NT$1,015 | 22x 4Q26-3Q27E EPS | 報告_GS_CCL_PCB_20260320 |
| Goldman Sachs | 2026-04-18 | Buy | NT$1,165 | 22x 4Q26-3Q27E EPS（上調） | 報告_GS_台灣CCL_PCB_20260418 |
| Nomura | 2026-06-30 | Buy（維持） | NT1,710） | AI PCB 供給瓶頸之一；price hike 持續 | 報告_Nomura_亞洲AI半導體_20260630 |
供應鏈位置
- 上游：HVLP3-4 銅箔（三井、古河）、Low Dk 玻布
- 下游：PCB 廠→ AWS Trainium、800G Switch CSP
- 競爭者：台光電（EMC，M8-M9 技術更高）、聯茂（ITEQ，M6-M7 技術較低）
- 所屬供應鏈：供應鏈_AI伺服器PCB
來源
-
報告_HSBC_CCL展望2026_27_20260413（HSBC，2026-04-13）
-
報告_GS_台灣CCL_PCB_20260418（Goldman Sachs，2026-04-18）
-
報告_GS_CCL_PCB_20260320（Goldman Sachs，2026-03-20）
-
260730_gs_TUC（Goldman Sachs，2026-07-30；泰國產能提前爬坡、M7/M8 佔比與 2028 年擴產）
2026-07-30 Goldman Sachs 更新
- 泰國新產能由原估 9 月提前至 7 月中爬坡，預期 3Q26 起提升高階 AI 伺服器市占；2028 年台灣／中國與泰國合計新增約 195 萬張，為公司展望與券商整理，信心：中。
- M7/M8 營收占比由 2Q 的 36% 升至 39%；M8+ 正進行多個 GPU、AI CPU、ASIC 專案認證，價格與產品組合仍是主要觀察點。
- GS 目標價 NT38.63，屬 estimate，未視為已確認訂單或出貨。
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2026-07 BofA 更新
- 2Q26 即使受到 NT$270M 存貨跌價影響，毛利率仍可達 31% 以上（排除影響）；泰國新產能 7 月中後提前爬坡。
- 2028／2029 年預計再增加每月 1.5M／0.45M 張產能，總產能達 5.3M／5.75M 張；800G／1.6T 光模組採用 M8 CCL 的需求預期自 4Q26–1Q27 放量，屬 BofA estimate，信心：中。
- BofA 2026-07-29 維持 Buy、目標價 NT$2,600，以 30.5x P/E 評價；產能擴張速度與供需緊張下的漲價轉嫁是主要觀察點。
來源補充
- 260729_ml_TUC（BofA Securities，2026-07-29）
2026-08-23 券商更新
- Daiwa-6274 20260727：泰國新產能自 2026 年 8 月中逐步增加，Trainium3 可能成為主要應用；Daiwa 維持 Buy、目標價 NT$2,320，屬 estimate。
- 260717_gs_CCL、260729_gs_CCL：高階 M7+ CCL 供需缺口與 2H26 漲價延續，台燿與台光電的價格傳導及泰國爬坡速度是主要觀察項目。