GOOGL.US(alphabet)
基本資料
Alphabet Inc.（Google 母公司），全球最大數位廣告公司、全球第三大雲端服務商（GCP）及 AI 領域最重要的垂直整合玩家之一。產品組合橫跨搜尋（Search 85%+ 全球市占）、影音（YouTube）、企業雲（GCP）、自動駕駛（Waymo）、AI 模型（Gemini / DeepMind），並持有 Anthropic 重大股權。
2026 年重大資本動作：6 月初 180–190bn 上調至 US$195–205bn，中位數年增約 120%，並預示 2027 年仍將顯著增加。J.P. Morgan 估 2H26 capex 較 1H26 增約 50%（2026-07-23，report fact／estimate 混合、信心中）。
近期財務規模（2026-07 資料）
| 指標 | 數值 | 日期 / 來源 |
|---|---|---|
| 市值 | $4,407B | 2026-07-08（BNP） |
| 股價 | $361.9 | 2026-07-08（BNP） |
| 52 週區間 | 408.61 | BofA |
| 流通股（mn） | 12,415 | BofA |
| Anthropic 持股市值 | ~$965B（估值） | 2026-2Q，BofA 估 |
四大業務板塊
1. Google Search & Advertising（廣告主引擎）
- 全球搜尋市占 85%+：儘管生成式 AI 平台崛起，Google 仍是最大搜尋流量入口
- 2Q26E 成長：Search & Other +16% YoY（BNP；共識 ~17%）；全年 BofA 估 16% 成長
- AI 整合廣告：Performance Max（PMax）、AI 驅動 ad targeting 與創意格式持續拉高 CPM/CTR
- YouTube 廣告：2Q26E +12% YoY（BNP）；Shorts 成長；YouTube TV / Premium 訂閱拓展
- DOJ 反壟斷：搜尋壟斷訴訟進行中，為中長期法律風險
2. Google Cloud Platform（GCP）
- 最快成長業務：2Q26E +63% YoY（BNP）→ 全年 +72%（BofA）
- 2Q26E 雲端收入：$22.3B（BNP）
- Backlog 爆炸成長：1Q26 backlog YoY +400%，支撐至少 $230B 未來 8 季雲端收入（BofA）
- TPU 差異化：Google 擁有自研 TPU（Trillium/Ironwood），為 AI 訓練/推論提供差異化算力；外部 TPU 貨幣化潛力為下一催化劑
- 企業 AI：Gemini for Enterprise、Vertex AI 等；但 Anthropic 企業採用加速為競爭壓力
- SpaceX 協議（2026-06-05）：GOOGL 簽訂 200MW 算力容量協議，11B+），顯示持續大規模 AI 基礎建設投入
- 2Q26 實績：Cloud 營收 QoQ／YoY +24%／+82%，營益率 35.6%；backlog 季增逾 US514bn，公司預期兩年內認列約 50%。
- 外部 TPU：2Q26 已開始把 TPU 系統交付客戶資料中心，2026 年貢獻仍小，既有協議多數收入預計 2027 年認列。
3. Gemini AI & DeepMind
- Gemini 在 AI 平台流量：28% 份額（Similarweb，2026-07；vs 一年前 9%，六個月前 21%）
- ChatGPT 仍領先，但 Gemini 和 Claude 持續搶份額
- Gemini 3.5 Pro：預計 2026 年 7 月中發布，競爭力對標其他 frontier labs
- Gemini 4：秋季發布，為次一個主要催化劑
- Enterprise 挑戰：Anthropic 企業採用加速，對 Gemini 在企業端形成競爭壓力
- DeepMind：基礎模型研究中心，驅動 Gemini 技術演進
Gemini 在生成式 AI 平台的流量份額持續提升（來源：BNP，Similarweb，2026-07-09）
4. Waymo（自動駕駛）
- 領先 AV 平台：全球最具商業化進度的自動駕駛服務，每週乘車次數快速成長
- 技術主導：GOOGL 在 AI 方面的領先地位支撐 Waymo 維持技術優勢
- 商業化路徑：市場擴張節奏、車隊規模、長期商業化策略為關注焦點
Waymo 每週乘車次數持續快速成長（來源：BNP，2026-07-09）
Anthropic 持股
- Alphabet 為 Anthropic 最大外部投資方之一
- 1Q26 持股估值：$380B
- 2Q26 持股估值：$965B（BofA；漲幅 +154% QoQ）
- 2Q26 OI 一次性貢獻：$80B（僅 BofA 的 GAAP EPS 包含此項）
- 注意：BofA 2026E EPS 13.70 的主要差異即來自此一次性重估利益
資本結構 / 2026 年重大融資
- $85B 股票增資（2026 年 6 月初）：拓寬資本來源，除債務外引入股權融資
- 多次債市融資：2026 年已多次發行債券
- FY26 資本支出引導：2Q26 財報後上調至 US180–190bn）；server 約占 60%，資料中心建設與網路約占 40%
- 目的：AI 基礎建設（資料中心、TPU、網路）擴張，對應 backlog 爆發
GOOGL 債務空間仍充裕，繼續擴大負債規模的能力強（來源：BNP，2026-07-09）
EPS 預估
| 年度 | BNP（2026-07-09）調整 EPS | BNP 公司 EPS | BofA（2026-07-16）EPS | BBG 共識 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | — | — | $8.04 | — | — |
| 2025A | $9.22 | $10.81 | $10.81 | $10.91 | — |
| 2026E | $11.30 | $13.70 | $19.70 | $14.26 | BofA 含 Anthropic 重估 $80B OI |
| 2027E | $13.76 | $13.76 | $14.70 | $15.37 | — |
| 2028E | $15.88 | $15.88 | $18.12 | $18.47 | — |
BofA 2026E EPS 大幅高於共識的關鍵原因：Anthropic 持股市值從 965B，帶來約 11.30-13.70。
BofA 關鍵財務預估（2026-07-16）
| 指標 | 2Q26E（BofA） | 3Q26E（BofA） | 備註 |
|---|---|---|---|
| Total Revenue | $102.1B | $108.8B | 2Q vs 街頭 $101.0B |
| EPS | $8.38 | $3.03 | 2Q 含 Anthropic 重估；3Q 無 |
| Cloud Growth | +70% YoY | — | 全年 72% |
| Search Growth | +17% YoY | — | 全年 16% |
券商評等與目標價
| 報告日 | 券商 | 評等 | 目標價 | 當時股價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-07-16 | BofA Securities | Buy | $430 | $370.92 | 28x 2027E EPS | 報告_BofA_Google_2Q26Preview_20260716 |
| 2026-07-09 | BNP Paribas | Outperform | $420 | $361.9（7/8） | — | 報告_BNP_Google_2Q26Preview_20260709 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-05 | SpaceX 算力協議 200MW，$920M/月 | AI 基礎建設 | ⭐⭐⭐ | 顯示持續大規模 AI capex |
| 2026-06（初） | $85B 股票增資 | 資本 | ⭐⭐⭐ | 史上最大股票增資之一 |
| 2026-07-22 ATC | 2Q26 財報發布（earnings call 4:30pm ET） | 財報 | ⭐⭐⭐ | 關注 GCP 成長、backlog、capex 引導 |
| 2026-07（中） | Gemini 3.5 Pro 預計發布 | 技術 | ⭐⭐⭐ | 對標 frontier labs 競爭力測試 |
| 2026-秋季 | Gemini 4 發布 | 技術 | ⭐⭐⭐ | 下一代旗艦模型 |
| 2026-秋季 | 新 AI 搜尋廣告格式；I/O 宣布的 Agentic Search 功能落地 | 廣告變現 | ⭐⭐⭐ | 搜尋 AI 整合貨幣化 |
| 持續 | 外部 TPU 貨幣化細節 | 業務拓展 | ⭐⭐⭐ | 對標 AWS Trainium / NVDA |
| 2026H2 | capex 較 1H26 約增 50% | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 全年指引 US$195–205bn；J.P. Morgan estimate |
| 2026 年底起 | 外部 TPU 系統收入加速 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 2Q26 已開始交付；多數既有協議收入預計 2027 年認列 |
供應鏈位置
- 需求端：全球企業 AI 雲端採用（GCP）、消費者廣告預算（Search / YouTube）
- 算力自給：自研 TPU（Trillium / Ironwood），減少對 NVDA GPU 的依賴
- Anthropic：Alphabet 為 Anthropic 最大投資方之一，間接持有模型技術護城河
- AI 生態：Vertex AI / Gemini API 為企業 AI 基礎設施，與 AWS Bedrock / Azure OpenAI 直接競爭
- J.P. Morgan 供應鏈受惠籃子：2317_鴻海（市）、2383_台光電（市）、3037_欣興（市）、5274_信驊（市）、2308_台達電（市）、2356_英業達（市）；屬券商受惠判斷，不等同 Google 已確認供應商名單。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| MSFT.US(microsoft) | 雲端 + AI 主要競爭者 | Azure OpenAI vs GCP Gemini |
| AMZN.US(amazon) | 雲端主要競爭者 | AWS vs GCP |
| META.US(meta) | 廣告 + AI 競爭者 | 數位廣告份額競爭 |
| Anthropic（未建頁） | 持股 + 合作 | GOOGL 最大外部投資方之一；Anthropic 估值 $965B（2Q26） |
| 3711_日月光投控（市） | 先進封裝／測試供應商 | Google TPU 與其他 AI ASIC 的 ASE LEAP 外包比例為券商 estimate，仍待公司與供應鏈驗證 |
| 2360_致茂（市） | 測試設備供應商 | Aletheia 指出 Google Axion CPU 採用致茂 SLT 系統的可能性，屬券商 estimate |
主要下行風險
- 估值偏高：vs 歷史估值偏高（BofA 提及）
- OpenAI 廣告競爭：OpenAI 廣告業務啟動，可能影響搜尋廣告份額
- AI IPO 資金流：AI 公司 IPO 吸走資金，可能壓縮 GOOGL 估值倍數
- 3Q comps 趨難：2025 年 3Q 基數高，YoY 成長減速
- Gemini 企業端落後：Anthropic Claude 企業採用加速，Gemini 企業份額承壓
- DOJ 反壟斷：搜尋壟斷訴訟，潛在強制分拆風險
來源
- 報告_BofA_Google_2Q26Preview_20260716（BofA，2026-07-16；Buy PO $430、2Q26 預估、Anthropic 重估、Cloud +70%、capex 分析）
- 報告_BNP_Google_2Q26Preview_20260709（BNP Paribas，2026-07-09；O/P TP $420、GCP backlog、Gemini 市占、Waymo、資本結構）
- 報告_JPMorgan_Google2Q26伺服器供應鏈_20260723（J.P. Morgan，2026-07-23；2Q26 Cloud／backlog、US$195–205bn capex、外部 TPU 與亞洲伺服器供應鏈）
相關頁面
-
分析_AI雲端支出2026
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技術_TPU
Morgan Stanley 2026-07-23 更新
- Alphabet 將 FY26 capex 指引上修至 US44.9bn，技術基礎建設約 60% 用於伺服器、40% 用於資料中心與網路，均為公司揭露。
- 2Q26 首次交付 TPU 系統至客戶資料中心，2026 年僅認列少量合約收入，多數收入預計在 2027 年；外部供應仍取決於客戶需求與供給限制。
- TPU、Axion、伺服器與網路的全棧整合支持 2026H2–2027 AI 基礎建設需求；對台積電、聯發科、日月光、京元電、旺矽與鴻勁的受惠判斷屬券商 read-across。
來源：260723_ms_google-results-implication（Morgan Stanley，2026-07-23；公司揭露與券商推論分列）。
2026-08-23 2Q26 法說更新
- 大和 Google 2Q26法說摘要-1 與 GOOGL Q2 Earnings Call memo_Fubon 20260723 均指向 2Q26 Cloud 年增約 82%、capex US$44.9bn，AI 基礎設施與 Gemini／TPU 需求是主要驅動；數字屬公司揭露。
- 2Q26 已開始向資料中心交付 TPU 系統，2026 年收入仍小量、較大部分預計於 2027 認列；外部 TPU 供應與客戶部署仍待驗證。