2308_台達電（市）
基本資料
台達電子工業（2308 TT）是全球最大電源供應器廠，產品涵蓋 AI 伺服器電源模組（PSU）、800V HVDC 高壓直流電架構、CDU 液冷散熱、工業自動化等。AI 伺服器需求驅動電源與散熱業務加速成長。
成長驅動：AI 機櫃功耗突破 200kW 後，資料中心全面轉向 800V HVDC 架構（高壓直流可減少轉換損耗）；台達電是 HVDC 最完整解決方案供應商之一，同步提供 CDU 液冷單元。
2026-05 月營收 MoM ±0%、YoY +44%，4-5 月累計達成凱基 2Q26 預估的 61%。
資料來源：凱基-電子硬體產業-20260616（2026-06-16，凱基投顧）、台達電(2308,UG,B)-CTBC250801（2025-08-01，中信投顧）
核心技術／競爭優勢
- 800V HVDC 解決方案：Computex 2026 展示 800V HVDC 架構與 2.4MW CDU，業界最完整；GB300 即小範圍部署，VR 世代大規模採用
- 高功率電源模組：GB300 機櫃電源 Sidecar 主供應商之一，VR 機櫃電源需求更高
- CDU 液冷：台達展示 2.4MW CDU 解決方案，可應對 200kW+ 機櫃散熱需求
- 規格升級受惠：VR NVL72 機櫃 ASP 超過 700 萬美元（GB300 約 400 萬美元），電源佔比高
- HVDC 先行者優勢：具備 HVDC sidecar 製造能力的廠商全球僅 2–3 家；台達為 HVDC BOM（PDU/PSU/BBU + 水冷）全解決方案供應商
HVDC 市場規模（CTBC 2025-08 量化）
| 平台 | 機架需求（台） | 整體市場規模 |
|---|---|---|
| VR144（Vera Rubin 144 GPU） | 2,000 | — |
| VR576（Vera Rubin 576 GPU） | 13,100 | — |
| 合計 | 15,100 | ~NT$2,573 億 |
- HVDC sidecar 非量產 ASP：~US$61 萬（BOM：PDU / PSU / BBU + 水冷部件）
- 台達電 HVDC 出貨預估：2026F 100 台、2027F 2,500 台
- 採用門檻低於 In-row CDU：無需更動資料中心基礎設施，從 480V/415VAC 升壓至 800V 即可
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| AI 伺服器 PSU / Sidecar 電源 | GB300 / VR NVL72 機櫃供電 | 各 ODM |
| 800V HVDC 電源架構 | 資料中心高壓直流供電 | Hyperscaler CSP |
| CDU 液冷分配單元（2.4MW） | AI 機櫃散熱 | 各 ODM |
| 工業自動化 / 馬達驅動 | 工廠自動化 | — |
EPS 預估
| 年度 | 凱基 EPS（報告日：2026-06-16） | 富邦 EPS（報告日：2026-07-21） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026F | 44.71 | 42.3 | 券商 estimate 並存 |
| 2027F | 73.51 | 65.1 | 富邦估 HVDC 業務貢獻營收 5–10% |
（凱基資料截至 2026-06-15；股價 2,210 元）
CTBC 歷史預估（2025-08-01，已事後更新）
| 年度 | CTBC EPS（元） | 備註 |
|---|---|---|
| 2025F | 20.66 | YoY +52.4%；2Q25 OPM 15.1%、EPS 5.37 創高 |
| 2026F | 24.93 | YoY +20.6% |
| 2027F | 30.79 | YoY +23.5%；TP 基礎：25x 2027F EPS = NT$770 |
圖片/架構圖
圖說：台達電展示的 800VDC 列間電源系統，說明高密度 AI 機櫃將電源轉換移至獨立 power rack 的實體配置。（來源：富邦投顧，2026-07-21；台達電展示）
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 來源 |
|---|---|---|---|---|
| 富邦投顧 | 2026-07-21 | 買進 | NT$2,500 | 報告_富邦_Kyber機櫃延後_20260721 |
| 凱基投顧 | 2026-06-16 | 增加持股 | NT$2,940 | 凱基-電子硬體產業-20260616 |
SOFC 布局與乾坤電子
SOFC 發展（Ceres Power 技術授權）
台達電透過與英國氫能上市公司 Ceres Power Holdings 子公司簽訂技術移轉與授權合約，發展新一代中溫固態氧化物氫燃料電池技術（SOFC）。
- SOFC 零件全數向高力（8996_高力（市））採購：高力（8996 TT，Kaori）是台灣 SOFC 零件最大受益廠商
- 訂單時程：預計 2026-27 年起 Delta SOFC 訂單開始進入量產
- 為高力帶來全新 TAM（除 Bloom Energy 以外的第二個 SOFC 整機客戶）
乾坤科技（子公司，電感）
| 指標 | 數據（買方研究員，2026-06-01） |
|---|---|
| 全球定位 | 全球最優質電感供應商（most superior inductor supplier globally） |
| 2027E 台達營收貢獻 | 20%（2027 年預期大幅提升） |
| 庫存支撐 | 庫存可支撐至 2027 年 |
| 電感漲價 | 2026 年 7 月起漲價，幅度至少 100% |
- 電感（choke / transformer）漲價受惠於 AI 伺服器 TLVR 需求強勁
- GM 反轉：預計 3Q26 起出現顯著毛利反轉（meaningful GM reversal since 3Q26）
- 電源模組追加漲價：Power 產品 3Q26 再漲 15%，反映物料成本提升
HVDC 進度更新（買方研究員，2026-06）
| 客戶 | 訂單量 | 時程 |
|---|---|---|
| 1,700 台 800V HVDC | 2026 | |
| NVIDIA | 小量 pure 800V HVDC sidecar | 2026；2027 遷移至 800V SST 小量；2028 大規模放量 |
| Meta、AWS | 進入量產（MP） | 2027 |
資料來源：memo_AI半導體_top_picks_UMC_ABF_MLCC_ASIC_20260601（2026-06-01）、memo_AI半導體_top_picks_update_UMC_Kaori_ABF_20260615v2（2026-06-15）
時間軸
| 日期 | 事件 | 重要性 |
|---|---|---|
| 2028 | NVIDIA 800V SST HVDC 大規模放量（ramp-up） | ⭐⭐⭐ |
| 2027 | Meta、AWS HVDC 進入量產；HVDC 規模採用（CTBC 預估 2,500 台 sidecar）；乾坤貢獻提升至 20% 台達營收 | ⭐⭐⭐ |
| 2026-07 | 乾坤電感漲價開始（至少 100%），受惠 AI 伺服器 TLVR 需求 | ⭐⭐⭐ |
| 2026-3Q | Power 產品再漲 15%；GM 反轉開始（meaningful GM reversal since 3Q26） | ⭐⭐⭐ |
| 2026 | Google 800V HVDC 出貨 1,700 台；NVIDIA 純 800V HVDC sidecar 小量出貨 | ⭐⭐⭐ |
| 2026H2 | NVIDIA 800V power rack 少量出貨低於 500 台；VR200 HVDC 滲透率估 10%（富邦 estimate，與其他來源口徑並存） | ⭐⭐ |
| 2026-06（Computex） | 展示 800V HVDC 架構、2.4MW CDU、GB300 Sidecar 電源解決方案 | ⭐⭐⭐ |
| 2026-05 | 5 月營收 YoY +44%；電源廠受惠 GB300 需求強勁 | ⭐⭐ |
| 2025-08-01 | CTBC 重新覆蓋升評（增加持股 → 買進），TP NT438）；評價基礎 2027F EPS 30.79 × 25x | ⭐⭐ |
| 2025-07-31 | 2Q25 法說：OPM 15.1%、EPS NT$5.37，雙雙創歷史新高；管理層表示 3Q25 產品組合更佳，AI 投資中期趨勢穩定 | ⭐⭐⭐ |
來源
- memo_AI半導體_top_picks_UMC_ABF_MLCC_ASIC_20260601（2026-06-01，買方研究員；SOFC × Kaori，乾坤電感，HVDC 1.7k Google，Delta 800V sidecar → SST 規劃）
- memo_AI半導體_top_picks_UMC_Kaori_ABF_Yageo_Delta_20260615（2026-06-15，買方研究員；HVDC Meta/AWS 2027 MP）
- memo_AI半導體_top_picks_update_UMC_Kaori_ABF_20260615v2（2026-06-15，買方研究員；Ceres Power SOFC 技術授權詳情，乾坤 20% 營收，電感漲 100%+，GM reversal 3Q26）
- 報告_富邦_Kyber機櫃延後_20260721（2026-07-21，富邦投顧；800V power rack 出貨、HVDC 滲透率與台達營收貢獻估算）
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- 報告_Citi_台達電_20260722：維持買進，目標價 NT$2,280；800V DC 採用時程較漸進，但 AI 機櫃功耗由 200kW 走向 500kW+ 的長期結構趨勢未變。
- 報告_Citi_台達電_20260730：AI 相關營收估 2026 年占 25%；±400V 解決方案預計 3Q26 開始生產，800V 導入較可能在 2027 年提高；2026 年資本支出規劃 NT$700 億，均屬公司展望／券商 estimate。
- 報告_Daiwa_台達電_20260730：維持買進，12 個月目標價上調至 NT2,922），估計 800V VDC 2026 年仍在導入期、較高滲透率可能延至 2027 年。
2026-07-30 Daiwa 更新
- 泰國子公司 2Q26 獲利受零組件短缺、原物料漲價與產品組合不利拖累；Daiwa 認為短期壓力多已反映，2H26 營收動能與毛利率可望改善，均屬券商判斷。
- 來源：daiwa 2308（Daiwa，2026-07-30）。