6669_緯穎（市）
基本資料
緯穎科技（6669 TT）是台灣頂級 AI 伺服器雲端 ODM，母公司為緯創（3231）。直接服務美系 CSP 大客戶（Google、Meta、Microsoft、Amazon），是 GB300 NVL72 AI 機櫃的主要組裝廠之一。
成長驅動：(1) GB300 NVL72 機櫃持續大量出貨；(2) AMD Helios 機櫃——緯穎是唯一公開展示完整 Helios 機櫃系統的 ODM，預計 2026Q4 開始出貨；(3) Spectrum-X 光通訊互連平台獨家合作（與 Ayar Labs + 創意 3443）。
2Q26 通用伺服器仍占營收 65–70%，毛利率 9.3% 高於花旗／市場預估 8.3%／8.4%；2026-07 營收 NT$117.7bn（MoM +6%、YoY +39%），花旗判斷主要由 AWS Trainium 3 ramp 帶動。
高盛 2026-08-09 財報更新顯示 2Q26 毛利率 9.3%、營業利益率 7.3%，通用伺服器轉 consign、產品組合與 ASIC NRE 推升毛利；GPU rack 與主要客戶液冷 ASIC server 預計集中 4Q26 放量。公司同時公告 2H26 capex US1.3bn，主要投向美國、墨西哥與馬來西亞產能及研發。
HSBC 2026-07-21 預期 AWS Trainium 3 自 3Q26 顯著放量、液冷 rack 於 2026 年底開始小量，並估 2027 年 ASIC／GPU server 營收占比分別約 54%／25%；AMD Helios 自 4Q26 起成為第二成長軸，Trainium 4 則進入更高晶片密度與更複雜液冷架構的開發階段。
資料來源：凱基-電子硬體產業-20260616（2026-06-16，凱基投顧）
核心技術／競爭優勢
- AMD Helios 唯一 ODM 展示夥伴：緯穎為 AMD AI 機櫃最重要的 NPI 和系統整合夥伴
- Spectrum-X 光互連架構：與 Ayar Labs、創意（3443）合作，展示業界最完整的機櫃級光互連，涵蓋光學引擎、ELSFP 雷射模組、盲插式光連接器
- CSP 客戶集中：Google（~58% Meta 訂單）、Meta（~65% 緯穎佔比）、Amazon（~6%）、Microsoft（~18%）
- T1 直供定位：直接服務 CSP，毛利率高於 T2 ODM，帶動母公司緯創整體毛利率提升
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| GB300 NVL72 AI 機櫃 | AI 訓練 / 推理基礎設施 | Google、Meta、Microsoft、Amazon |
| AMD Helios 機櫃（2H26 量產） | AMD AI 平台 | AMD 生態系 CSP |
| Spectrum-X 光互連機櫃 | 機櫃間光通訊互連 | Nvidia Spectrum-X 生態 |
| 通用型雲端伺服器 | 雲端運算 | 各 CSP |
| Trainium 3 server rack | AWS 自研 ASIC 伺服器 | AWS |
EPS 記錄
| 季度 | EPS（元） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 80.55 | +23% | 營收 NT$278,153mn、毛利率 9.3%、營益率 7.3%；fact、信心高，來源 報告_Daiwa_緯穎_20260807 |
EPS 預估
| 年度 | 凱基（2026-06-15） | UBS（2026-07-17） | HSBC（2026-07-21） | 高盛預覽（2026-07-31） | Daiwa（2026-08-07） | MS（2026-08-09） | 高盛財報後（2026-08-09） | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 325.58 | 356.74 | 348.39 | 363.32 | — | 357.51 | 355.57 | MS／高盛財報後估值接近；新品集中 Q4 |
| 2027E | 436.17 | 500.32 | 600.08 | 518.82 | — | 466.82 | 518.29 | HSBC 對 AI demand outlook 最積極，各券商估算並存 |
| 2028E | — | 583.09 | 763.97 | 610.90 | — | 539.38 | 632.07 | estimate、信心中 |
花旗 2026-08-09 目標價 NT$9,500 採 18x 2027E EPS；反推 EPS 約 527.8 元，僅供估值口徑比較。
圖片 / 架構圖
圖說：緯穎月營收自 2024 年末顯著放大，2026-07 達 NT$117.7bn；花旗認為 3Q／4Q26 Trainium 3 ramp 將延續季增動能。（來源：花旗，2026-08-09）
圖說：高盛月營收序列顯示 2025–2026 年營收基期顯著抬升；2026-07 月營收 NT$117.7bn，支持 4Q26 GPU 與液冷 ASIC 新平台放量前的需求基線。（來源：高盛，2026-08-09）
圖說：HSBC 的 forward PE band 顯示緯穎估值長期在約 6x–18x 間波動；其 2026-07-21 目標價採 14x 2027E EPS 600.08 元，屬券商估值假設而非公司指引。
圖說：UBS 的季度產品組合顯示，2024 年後 AI Server Rack 與 GB200／300 L11 成為營收抬升來源；UBS 進一步估 Trainium 3、AMD Helios 與 Vera Rubin 將接續推動 2H26–2027 成長。（來源：UBS，2026-07-17；estimate，信心中）
圖說：Morgan Stanley 的歷史股價與目標價圖反映緯穎在 AI 伺服器需求上升期間的評價擴張；本圖為市場價格資訊，不代表公司出貨或獲利指引。
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Daiwa | 2026-08-07 | Buy | NT$8,100 | 18x 1-year-forward EPS | 報告_Daiwa_緯穎_20260807 |
| HSBC | 2026-07-21 | Buy | NT6,400） | 14x 2027E EPS | 報告_HSBC_緯穎成長展望_20260721 |
| UBS | 2026-07-17 | Buy | NT6,400） | 14x 2027E EPS，加計約 3% 現金殖利率 | 報告_UBS_緯穎_20260717 |
| 花旗 | 2026-08-09 | Buy | NT$9,500 | 18x 2027E EPS | 報告_花旗_緯穎_20260809 |
| 高盛 | 2026-07-31 | Buy | NT$10,000（上修） | 20x 2027E EPS | 報告_GS_緯穎2Q26預覽_20260731 |
| 高盛 | 2026-08-09 | Buy | NT$10,000（維持） | 20x 2027E EPS | 報告_GS_緯穎2Q26財報_20260809 |
| Morgan Stanley | 2026-08-09 | Overweight | NT$7,500 | 13x CY27E／11x CY28E P/E 具吸引力 | 報告_MorganStanley_緯穎2Q26財報_20260809 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06（Computex） | 展示完整 AMD Helios 機櫃系統，唯一完整展示的 ODM | 里程碑 | ⭐⭐ | AMD 平台 NPI 能力 |
| 2026-06（Computex） | 展示 Ayar Labs + 創意合作的 Spectrum-X 光互連架構 | 里程碑 | ⭐⭐ | 光互連整合 |
| 2026Q3 | 高盛估營收 QoQ +22% | 放量 | ⭐⭐⭐ | 7 月營收 NT$117.7bn；8–9 月受高基期影響 |
| 2026Q3 | AWS Trainium 3 出貨量顯著增加 | 放量 | ⭐⭐⭐ | HSBC estimate；抵銷通用伺服器轉換 AMD Venice 的短期放緩 |
| 2026Q4 | GPU rack、液冷 ASIC server 與 AMD Helios 放量 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 高盛估 4Q26 營收 QoQ +32% |
| 2026 年底 | AWS 液冷 rack 初始出貨 | 技術下線 | ⭐⭐⭐ | HSBC estimate；2027 年出貨量進一步提升 |
| 2026H2 | capex US$942m；擴充美國、墨西哥、馬來西亞產能 | 產能 | ⭐⭐⭐ | 2026 全年 capex 可達約 US$1.3bn |
| 2027 | AMD Helios 規模預估 6,000–10,000 台；Google TPU 潛在新客戶 | 客戶／平台 | ⭐⭐⭐ | 尚待訂單驗證 |
| 2027H2 | 新 CSP ASIC AI Server 專案預計推出 | 新平台 | ⭐⭐⭐ | Daiwa 估 L11 市占 10–15%、7,500 racks、2027 年營收貢獻 NT$200bn；estimate，信心中 |
供應鏈位置
- 客戶／平台：Microsoft、META.US(meta)、Amazon／AWS、GOOGL.US(alphabet)；通用伺服器與自研 ASIC rack 為主。
- 平台角色：Trainium rack、AMD Helios rack、NVIDIA AI server L10／L11 組裝。
- 所屬主題鏈：供應鏈_AI伺服器PCB、供應鏈_AI伺服器散熱。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 3231_緯創（市） | 母公司／製造協同 | 緯穎由緯創體系分拆，承接 CSP 直供伺服器 |
| META.US(meta) | 客戶 | 通用伺服器與 AMD Helios rack 潛在需求 |
| GOOGL.US(alphabet) | 潛在新客戶 | TPU assembly partner 尚待訂單驗證 |
| AMD.US(amd) | 平台夥伴 | Helios rack |
風險與注意事項
- 2026E 營收在高盛 7/31 預覽至 8/9 財報後由 NT1.345tn，主因通用伺服器 consign 與新品集中 Q4；若新平台再延遲，4Q 成長斜率可能落空。
- 大額 capex 與營運資金需求提高負債及執行風險；ASIC／GPU 客戶集中仍可能放大單一專案波動。
來源
- 報告_GS_緯穎2Q26預覽_20260731（高盛，2026-07-31；GPU／ASIC server、EPS 與目標價上修）
- 報告_HSBC_緯穎成長展望_20260721（HSBC，2026-07-21；Trainium 3／液冷 rack／Helios、EPS 與目標價）
- 報告_UBS_緯穎_20260717（UBS，2026-07-17；Trainium 3／Helios／Vera Rubin、EPS 與目標價）
- 報告_Daiwa_緯穎_20260807（Daiwa，2026-08-07；2Q26 財報、7 月營收與 2H27 新 CSP ASIC 專案）
- 報告_GS_緯穎2Q26財報_20260809（高盛，2026-08-09；2Q26 財報、7 月營收、capex 與 4Q26 ramp）
- 報告_花旗_緯穎_20260809（花旗，2026-08-09；Trainium 3 與估值）
- 報告_MorganStanley_緯穎2Q26財報_20260809（Morgan Stanley，2026-08-09；2Q26 EPS 80.55 元、三大 hyperscaler 客戶、Helios 與 NT$7,500 目標價）
- UBS｜ 緯穎（6669）｜2026年7月17日（UBS，2026-07-17；Trainium 3、AMD Helios、Vera Rubin、EPS 與 NT$7,000 目標價）
- 260809_ms_wiwynn（Morgan Stanley，2026-08-09；2Q26 毛利率 9.3%、營益率約 7.3%、三大 hyperscaler 與 Helios rack 觀察）